Por Pilar Wolffelt

El riesgo país alcanza mínimos de cinco años

El riesgo país de Argentina rompe este viernes 25 de octubre el nivel psicológico de las 1.000 unidades y se ubica en los 995 puntos básicos. Ese índice perfora ese nivel clave por primera vez desde el 12 de agosto de 2019, luego de las PASO presidenciales de aquel año, que consagraron como ganadora a la fórmula presidencial de Alberto Fernández y Cristina Fernández de Kirchner.

Al mismo tiempo, los bonos soberanos en dólares registraban una suba próxima al 1% en Wall Street, para revalidar sus precios más altos desde que salieron a cotizar en el mercado secundario el 10 de septiembre de 2020.

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Al Gobierno se le hacía difícil vencer las resistencias y no lograr que el riesgo argentino perforara los 1.400 puntos hace apenas un mes y medio y, si bien el ministro de Economía, Luis Caputo, dijo que no le preocupaba ese dato porque tenía el dinero para hacer frente a sus obligaciones hasta 2026.

Argentina necesitaba que perforara las 1.000 unidades para empezar a destrabar el acceso al mercado internacional de deuda, un paso que, según anticipó Caputo hace unos días, se dará a mediados de 2025, previo a los vencimientos de deuda de julio por u$s5.000 millones, justamente, con el fin de captar fondos para cumplir con esas obligaciones.

Tras coquetear muchas veces con ese límite, este viernes, lo hizo al fin. La caída de hoy se da en respuesta a las señales alentadoras sobre el futuro próximo de la economía doméstica, que anunció el ministro de Economía, Luis Caputo. Ante esas noticias, el índice elaborado por el banco estadounidense J.P. Morgan cae 41 unidades a los 995 puntos básicos.

Recientes acuerdos con organismos internacionales y bancos alejan las preocupaciones sobre próximos vencimientos de deuda soberana, al tiempo que el compromiso del gobierno libertario de Javier Milei de mantener el superávit fiscal ayuda a un clima optimista. Y es que el mercado ve señales de un reacomodamiento económico y un alivio financiero que alejan presiones sobre próximos vencimientos de deuda.

Sucede que esto se da luego de que el ministro de Economía, Luis Caputo, anunciara el compromiso de financiamiento para Argentina por u$s8.800 millones por parte de distintos organismos de crédito (Banco Interamericano de Desarrollo, Banco Mundial y Corporación Financiera Internacional) en el marco de su gira por los Estados Unidos para participar en las reuniones anuales del Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial (BM).

Cabe aclarar que estos dólares no llegarán de manera instantánea a la Argentina y están destinados a distintos programas que se pactaron con los organismos que los comprometieron, no obstante, estos anuncios generaron una buena impresión en el mercado, que exigía al Gobierno desde hace meses que consiguiera fondos frescos para dar un panorama más certero de cuándo se podrá levantar el cepo cambiario.

"Si bien no está clara la temporalidad de la llegada de esos desembolsos, que pueden tardar hasta seis o siete años en concretarse por completo, la noticia es buena", resume Haroldo Monatgu, ex viceministro de Economía durante la gestión de Martín Guzmán al frente del Palacio de Hacienda y actual director de la consultora Vectorial. Y destaca también como un elemento positivo la visita del equipo económico al Fondo Monetario Internacional (FMI), es decir, con Gita Gopinath y Kristalina Georgieva, que abre la ventana a la posibilidad de un nuevo acuerdo que incluya desembolsos.

Son topas promesas por ahora en el marco de una Argentina que muestra cierta debilidad, pero el mercado se mueve por expectativas y queda claro que, tal como plantea el analista de mercados Leonardo Svirsky, "las noticias que vienen de afuera con respecto a la Argentina son alentadoras y esto hace que los mercados reaccionen de manera positiva". Y anticipa "es muy probable que siga un rally en los precios de los bonos".

Mateo Reschini, Senior Research Analyst de Inviu, coincide con que los anuncios que se hicieron, pero también suma los rumores de un posible REPO, "que se conocieron en los últimos días". "Creo que eso impulsa los bonos al alza, aunque los fondos comprometidos no van a ir únicamente para el Estado, sino que muchos van dirigidos a los privados, pero todo esto da la pauta de que se va a cumplir con los vencimientos pendientes del año próximo", dice.

Pero esta tendencia no se dio de un día para el otro. "Hace más de un mes que se ve un cambio de tendencia en el mercado de capitales y responde, por un lado, a que el blanqueo comenzó a generar un flujo interesante de dólares y, por otro, ahora se suma algo de dinero de afuera que va a empezara venir. Esos elementos justifican la baja del riesgo país que se ve estos días, al menos en el corto plazo", dice a Ámbito el economista de Eco Go Sebastián Menescaldi.

El analista señala que lo que pasa es que el mercado comienza a ver que "se arma una historia" en la que se logra mantener el flujo de manera positiva". Esto se combina con con que el "carry trade" fomenta que se adelanten exportaciones en un contexto de postergación del pago de importaciones y hay un suculento interés en dólares que alimenta el juego, promocionado por una baja tasa en pesos y un crawling-peg que está en el 2% mensual. "Si esto se mantiene, marcha todo bien, pero si se revierte, no sé qué va a suceder", dice.

En la misma línea, el asesor bursátil Marcelo Bastante señala que esta esta suba "se debe a una combinación de factores". "Primero, la solidez fiscal que muestra el Gobierno, mes a mes, se reconfirma el superávit fiscal y financiero, y despejaron algunas dudas respecto de la capacidad del Gobierno para afrontar los vencimientos de 2025", analiza.

Por otro lado, destaca que incide también está la buena noticia de que Argentina evitó entrar en la lista gris del Grupo de Acción Financiera Internacional (GAFI) en la cuarta ronda de la evaluación mutua del organismo. "Es decir que la evaluación concluyó de modo satisfactorio para nuestro país", resume Bastante.

Y, en tercer lugar, suma como un elemento "los datos que vienen del exterior, ya que, en general, la presentación de los balances de las empresas argentinas que cotizan en Estados Unidos han sido positivas", a lo que agrega que ayer los mercados locales subieron con fuerza y hoy siguen la tendencia positiva.