La compra de Urbaser irá a manos de un consorcio entre EQT y Blackstone o se cancelará. Son los dos únicos escenarios posibles ahora mismo en esta 'megasubasta', que alcanza los 5.000 millones de euros, y que ha vivido todo tipo de giros desde que el pasado año se iniciaran los preparativos del plan de salida de Platinum, el fondo de private equity que tiene como propietario a Tom Gores, dueño de los Detroit Pistons, del gigante de los residuos.

La operación vive sus compases finales tras más de un año desde que arrancara el proceso, cuando Deloitte inició los preparativos con la 'vendor due diligence' y Citi y Banco Santander fueron mandatados para buscar relevo en el capital. Ahora, el fondo sueco y el gigante estadounidense se han quedado como únicos postores al firmar exclusividad para negociar y compiten unidos después de que el primero de ellos dudase de si seguir en el proceso, según adelanta 'Expansión'.

Queda, por tanto, por detrás del proceso ADQ, que aspiraba a tener una minoría en la compañía española. La nipona pasa a engordar la lista de candidatos que han explorado con mayor o menor interés la empresa española que dirige Fernando Abril-Martorell: I Squared, KKR o el fondo australiano Macquarie. Otros nombres como los de GIP, Ardian y Brookfield dejaron de estar en las quinielas mucho antes.

La alternativa a una compra conjunta es abortar el proceso y aprobar un dividendo que aplace la salida de Platinum durante más tiempo. El fondo estadounidense ya ha exprimido su inversión en la compañía española, remunerándose en varias ocasiones. En el verano pasado, sin ir más lejos, ingresó 24 millones de euros por este concepto, cifra que se unía al 'superdividendo' de hasta 445 millones de euros cobrados a finales del pasado año y a los 19 millones ingresados también en marzo de 2024.

En cualquier caso, el proceso de venta ha enfriado la alta valoración de 6.000 millones de euros que en sus inicios se apuntaba en el mercado. Igualmente, la envergadura de Urbaser ha condicionado la estructura de la operación y ha llevado a los asesores financieros a peinar el mercado para garantizar una financiación grapa ('staple financing') para ayudar al futuro comprador a digerir. El crédito a suministrar asciende a 4.000 millones de euros.

La venta de Urbaser representará el tercer cambio de manos en este período. En 2016, ACS traspasó la empresa a Ying Zhan Investment por un valor estimado entre 1.164 y 1.399 millones de euros. Posteriormente, en 2021, el grupo chino vendió la compañía a su actual propietario, Platinum.

Compras y ventas

Hasta que el proceso tome un camino definitivo, la compañía sigue ejecutando su propia hoja de ruta y moldeando el perímetro. En diciembre del año pasado segregó sus activos en Argentina a una nueva sociedad de nueva creación, Urbaser Inversiones Argentina, "con el fin de separar la gestión del negocio del grupo" en el país del resto de las unidades de negocio. Por el lado contrario, ha adquirido el negocio de Stericycle en España y Portugal y también la planta de valorización de residuos de Guadassuar en Valencia.